15-03-2021 | 13:37

الأسواق تترقب اتجاهات الفوائد الأميركية واجتماعات البنوك المركزية وأسعار النفط

تسيطر اجتماعات البنوك المركزية الكبرى على اهتمامات المستثمرين حول العالم في الأسبوع الجاري. ويعلن بنك الاحتياط الفدرالي الأميركي قراره بشأن معدل الفائدة وبرنامج مشتريات السندات يوم الأربعاء المقبل، على أن يجتمع بنك إنكلترا في اليوم التالي، ويعقبه اجتماع بنك اليابان يوم الجمعة المقبل. كما تصدر الصين مجموعة من البيانات الاقتصادية المهمة يوم الإثنين المقبل، أبرزها الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة واستثمارات الأصول الثابتة

معن البرازي

المصدر: النهار العربي

الأسواق تترقب اتجاهات الفوائد الأميركية واجتماعات البنوك المركزية وأسعار النفط

تسيطر اجتماعات البنوك المركزية الكبرى على اهتمامات المستثمرين حول العالم في الأسبوع الجاري. ويعلن بنك الاحتياط الفدرالي الأميركي قراره بشأن معدل الفائدة وبرنامج مشتريات السندات يوم الأربعاء المقبل، على أن يجتمع بنك إنكلترا في اليوم التالي، ويعقبه اجتماع بنك اليابان يوم الجمعة المقبل. كما تصدر الصين مجموعة من البيانات الاقتصادية المهمة يوم الاثنين المقبل، أبرزها الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة واستثمارات الأصول الثابتة.

أما التهديدات التي تواجه إمدادات النفط العالمية، فهي علامة فارقة اخرى- حيث يتوقع الاقتصاديون ارتفاع الطلب على الطاقة مع تعافي الدول من الوباء. ويتوقع العديد من محللي الطاقة أن ترفع منظمة أوبك وحلفاؤها المزيد من القيود والسماح للنفط بالتدفق بحرية أكبر. لكن أوبك، التي اهتزت بسبب انخفاض الأسعار خلال العام الماضي، اختارت عدم فتح الحنفيات، ما أدى إلى ارتفاع الأسعار.

تجاوز خام برنت، المعيار الدولي 70 دولاراً للبرميل للمرة الأولى منذ أكثر من عام. حتى بعد أن فقد قوته في التعاملات الأخيرة، لا تزال الأسعار عند 68.19 دولاراً للبرميل تحوم عند مستويات لم تشهدها منذ الأيام الأولى من العام الماضي. ويضخ المستثمرون الأموال في السلع الأولية مثل النفط بفضل توقعات بتعافي الطلب في النصف الثاني من السنة الحالية في الوقت الذي ينمو فيه الاقتصاد العالمي، بينما يسمح توزيع أوسع نطاقاً للقاحات مضادة لـ"كوفيد – 19" للمزيد من الناس بالسفر هذا الصيف.

وقالت "أوبك" الخميس الماضي، إن تعافي الطلب على النفط سيتركز في النصف الثاني من العام الحالي. وشهدت الولايات المتحدة، أكبر مستهلك للنفط في العالم، عمليات سحب كبيرة من مخزونات البنزين الأميركية الأسبوع الماضي، إذ أحدثت عاصفة شتوية في تكساس اضطراباً في إنتاج مصافي التكرير.

وقال محللو "جيه بي مورغان" في مذكرة أسبوعية إن استمرار أسعار النفط عند مستويات مرتفعة من المتوقع أن يدفع المنتجين الأميركيين لزيادة الإنتاج. ويتوقع البنك الآن أن يبلغ الإنتاج الأميركي في المتوسط 11.78 مليون برميل يومياً في كانون الأول (ديسمبر) 2021 بزيادة سنوية 710 آلاف برميل يومياً، بينما ستبلغ الكمية للعام بالكامل 11.36 مليون برميل يومياً في المتوسط، مقارنةً مع 11.32 مليون برميل يومياً في 2020.

أما الارتفاع الكبير في عائدات السندات، والمخاوف بشأن ارتفاع التضخم، والقفز إلى الأمام في توقعات أسعار الفائدة ستكون في صدارة أذهان المستثمرين في اجتماع لجنة السياسة الفدرالية هذا الأسبوع. تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) التي يرأسها الرئيس جيروم باول يومي 16 و 17 آذار (مارس)، مع بيان سياسة وتوقعات اقتصادية جديدة من المقرر إصدارها في نهاية الاجتماع. سيبحث المستثمرون عن مؤشرات عما إذا كانت توقعات البنك المركزي الأميركي للاقتصاد قد تغيرت بسبب برنامج التطعيم المستمر ضد فيروس كورونا والتطورات الأخرى.

ما هي اتجاهات الفدرالي في خفض الفوائد؟

تفرير البطالة: لا يزال الاقتصاد الأميركي منخفضاً بمقدار 9.5 ملايين وظيفة منذ شباط (فبراير) 2020، ما يضع ضغطاً كبيراً على البنك المركزي لمواصلة التحفيز في المستقبل المنظور.

عمليات البيع في سندات الخزانة الأميركية: أدت إلى ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأميركية لعشر سنوات إلى ما فوق 1.6 في المئة، وهو أعلى مستوى في عام واحد، وستتم مراقبة اجتماع الاحتياط الفدرالي عن كثب بحثاً عن تلميحات قلق صانعي السياسة بشأن العائدات، وفقاعات الأصول والتضخم.

إعادة تسعير الفائدة في السوق: قد يرفع الاحتياط الفيدرالي في وقت مبكر في أواخر عام 2022 وهذا يتعارض مع هدفه المتمثل في إبقاء أسعار الفائدة من دون تغيير حتى نهاية عام 2023. وقد بدا بنك الاحتياطي الفيدرالي غير منزعج حتى الآن من ارتفاع عائدات السندات.

التضخم: البنك المركزي مكلف الحفاظ على أسعار مستقرة والحد الأقصى من فرص العمل وهو قام بتعديل استراتيجي، فصانعي السياسة سيسمحون للتضخم بالارتفاع فوق هدف 2 في المئة إذا لزم الأمر، اي مزيد من الحرية للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة لفترة أطول.

تمرير حزمة إغاثة الرئيس جو بايدن البالغة 1.9 تريليون دولار: قالت الخطوط الجوية الأسبوع الماضي إنها ألغت الإجازات، ومن المتوقع أن تعزز إعانات البطالة الإضافية وشيكات التحفيز الطلب، وتدعم التوظيف في الصناعات المتعثرة.

ويكشف تقرير التدفقات الأسبوعية لبنك أوف أميركان أن المستثمرين وضعوا 31.5 مليار دولار في الأسهم، بينما سحبوا 1.8 مليار دولار من الذهب و15.4 مليار دولار من السندات. واستناداً إلى بيانات من إي. بي. إف.آر غلوبال، قال بنك أوف أميركا إن الأسبوع الماضي شهد ثالث أكبر دخول للتدفقات إلى أسهم الأسواق الناشئة على الإطلاق، وثاني أكبر تدفقات إلى أسهم القيمة. كما قال بنك أوف أميركا إن الحكومة الأميركية ستنفق 879 مليون دولار كل ساعة في 2021، ما سيتمخض عن، إما الارتفاع في عوائد السندات أو الانخفاض في الدولار "لتمويل الفائض المالي". وستتسبب خدمة الدين الأميركي في ارتفاع التقلبات حين يتزامن صعود العوائد مع انخفاض الدولار.

الأسئلة التي قد يطرحها المستثمرون

أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأسبوع الماضي مرتفعاً، وعاد بنسبة 2.7 في المئة بعد تمرير خطة الإنقاذ الأميركية البالغة 1.9 تريليون دولار، والتي وقعها الرئيس جو بايدن يوم الخميس الماضي. وقد اقترن هذا بعدد كبير من أخبار اللقاحات الإيجابية. لم تصدر شركة التكنولوجيا الحيوية Novavax فقط بيانات التجارب السريرية التي تشير إلى أن اللقاح الذي تطوره فعال بنسبة 96 في المئة، ولكن التقارير التي نشرتها صحيفة "النيويورك تايمس" تظهر أن وتيرة التطعيم تسارعت بنسبة 40 في المئة في الشهر الماضي، لتصل إلى معدل 2.3 مليون لقاح.

حققت كل قطاعات S&P 500 الأحد عشر عوائد إيجابية خلال الأسبوع. وكانت أضعف العوائد من قطاع الطاقة، حيث أنهت أسعار النفط الأسبوع على انخفاض بعد ارتفاعها في الأسبوعين السابقين. عاد القطاع بنسبة 1.3 في المئة للأسبوع وفقاً لمعيار XLE ETF. كان القطاع الأفضل أداءً هو القطاع التقديري للمستهلكين، حيث عاد مؤشر XLY ETF القياسي 6.3 في المئة خلال الأسبوع. هذا هو عكس ما حدث الأسبوع الماضي تماماً، عندما كان قطاع المستهلك هو القطاع الأسوأ أداءً، وكانت الطاقة هي الأفضل أداءً.

إلا أن الأسئلة التي يطرحها المستثمرون هي في فاعلية السياسات على المدى المتوسط وبالاخص حول:

ما مدى قلق الاحتياطي الفدرالي بشأن التضخم؟ أثار الموافقة الأخيرة على حزمة الإغاثة من فيروس كورونا التي قدمها الرئيس جو بايدن والبالغة 1.9 تريليون دولار قلق بعض المستثمرين من أن السياسة المالية التوسعية لأميركا ستؤجج التضخم.

وعلى الرغم من أن بيانات التضخم الأخيرة أظهرت أن أسعار المستهلك الأساسية لم تتحرك في شكل ملحوظ في الأشهر الأخيرة، فقد ارتفعت توقعات التضخم. كان معدل تضخم التعادل الآجل لخمس سنوات وخمس سنوات، والذي يقيس المعدل المتوقع للتضخم على مدى خمس سنوات في غضون خمس سنوات، مؤخراً عند 2.1 في المئة، أعلى من المعدل المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المئة.

يتم تسعير العقود الآجلة لليورودولار، التي تتبع توقعات أسعار الفائدة الأميركية قصيرة الأجل على مدى السنوات القليلة المقبلة، بالكامل في رفع سعر الفائدة في الولايات المتحدة بحلول آذار (مارس) 2023، مع عائد ضمني يزيد عن 50 نقطة أساس.

تم سحب أسعار رفع أسعار الفائدة في آذار (مارس) 2023 من أواخر عام 2023 في الأسابيع القليلة الماضية، والعودة إلى آب (أغسطس) الماضي، حتى منتصف سنة 2024. ومع ذلك، فإن التسعير في سوق العقود الآجلة لا يضمن النتيجة التي يتوقعها. ظل الاحتياطي الفدرالي في حالة انتظار لمدة سبع سنوات بعد الأزمة المالية العالمية لعام 2008. طوال تلك الفترة، توقع المشاركون في السوق زيادة في الأسعار في غضون 12-18 شهراً بعد الأزمة، ومع ذلك، استأنف بنك الاحتياطي الفدرالي رفع أسعار الفائدة فقط في عام 2015.

اسعار النفط

تخلى سعر النفط الخام الأميركي القياسي عن مكاسبه المبكرة ولكن عند 65 دولاراً للبرميل، (ارتفع بنسبة 12 في المئة عن الشهر الماضي). وارتفعت أسعار النفط الخام أكثر من 30 في المئة هذا العام مع اكتساب حملات التطعيم المكثفة زخماً، ما قد يشير إلى بداية نهاية جائحة عالمية. وجاءت الهجمات في المملكة العربية السعودية في أعقاب شتاء مدمر في تكساس وأجزاء أخرى من جنوب الولايات المتحدة الشهر الماضي، ما أدى إلى توقف إنتاج ما يقرب من 4 ملايين برميل يومياً من النفط الأميركي، ودفع الأسعار إلى أعلى من 60 دولاراً للبرميل للمرة الأولى في أكثر من عام. وتوقعت مجموعة "غولدمان ساكس غروب" العالمية، تراجع حاجة دول مجلس التعاون الخليجي للاقتراض إلى 10 مليارات دولار على مدى السنوات الثلاث المقبلة، إذا ما استمرت أسعار النفط في الارتفاع. ونقلت وكالة "بلومبرغ"، عن تقرير أعده الخبير الاقتصادي في البنك فاروق سوسة، أنه إذا ما كان متوسط أسعار النفط عند 65 دولاراً للبرميل، فإن الحاجة للاقتراض للدول الست التي يتألف منها المجلس سينخفض بنسبة 96 في المئة عما يكون عليه الوضع عندما يكون متوسط سعر البرميل 45 دولاراً.

وارتفعت أسعار النفط بنسبة 80 في المئة تقريباً منذ شباط (فبراير)، إلى نحو 70 دولاراً للبرميل، مع توسع الاقتصادات الكبرى في حملات التلقيح ضد فيروس "كورونا"، وتبني تحالف "أوبك بلس" لتخفيضات كبيرة في الإنتاج. وأوضحت "غولدمان ساكس" أن متوسط السعر المطلوب لموازنة الحسابات الجارية لدول مجلس التعاون الخليجي يقل قليلاً عن 50 دولاراً للبرميل، حيث وفقاً لسوسة "ستكون الآثار المترتبة على الميزانيات العمومية السيادية والجدارة الائتمانية وأسواق الديون كبيرة"، لكنه أشار إلى احتمال أن تمحو زيادة الإنفاق جزءاً من المرونة المالية التي يوفرها ارتفاع أسعار النفط. ووفقاً لـ"بلومبرغ"، فقد جمعت الدول الخليجية نحو 63 مليار دولار من إصدار السندات والصكوك، العام الماضي.

ونزلت العقود الآجلة لخام برنت تسليم أيار (مايو)، 30 سنتاً أو ما يعادل 0.43 في المئة إلى 69.33 دولاراً للبرميل، بينما بلغ خام غرب تكساس الوسيط الأميركي تسليم نيسان (أبريل) 65.72 دولاراً للبرميل منخفضاً 30 سنتاً أو ما يعادل 0.45 في المئة.

وبعد مكاسب استمرت على مدى سبعة أسابيع متتالية، قد يُنهي خام برنت عقد شهر أقرب استحقاق هذا الأسبوع من دون تغيير تقريباً، إذ باع المستثمرون الخام لجني الأرباح بعد أن لامست الأسعار أعلى مستوى في 13 شهراً يوم الاثنين الماضي عقب هجوم على منشآت نفط سعودية.

كما تلقت المعنويات الدعم من قرار لمنظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) وحلفائها، المجموعة المعروفة باسم "أوبك+"، في وقت سابق من الشهر الجاري بإبقاء تخفيضات الإنتاج كما هي إلى حد كبير في نيسان (أبريل). وتعهدت السعودية بمواصلة خفض طوعي للإنتاج قدره مليون برميل يومياً للشهر الثالث في نيسان (أبريل) المقبل.

انخفض إنتاج أوبك بمقدار 400 ألف برميل في اليوم في شباط (فبراير) مع بدء سريان الخفض الطوعي للمملكة العربية السعودية بمقدار مليون برميل في اليوم. وساعدت التخفيضات الإضافية للمملكة في تغذية ارتفاع أسعار النفط في الربع الأول من عام 2021، لكن أحدث أرقام سوق النفط من أوبك تشير إلى استمرار ضعف الطلب.

بلغ متوسط إنتاج أوبك في شباط (فبراير) 25.05 مليون برميل في اليوم، وهو أدنى رقم منذ تشرين الأول (أكتوبر) 24.50 مليون برميل في اليوم. أنهى الانخفاض سلسلة من سبع زيادات شهرية متتالية مدفوعة بالتخلي التدريجي عن تخفيضات الإنتاج وانتعاش الإنتاج من ليبيا.