فقدت شركة “شي إن غلوبال هولدينغز” نحو 5 مليارات دولار من قيمتها السوقية منذ إدراجها في بورصة هونغ كونغ، لتُنهي واحداً من أسوأ أسابيع التداول الافتتاحية لشركة كبرى مدرجة حديثاً في السوق، بحسب بيانات جمعتها بلومبرغ.

وحتى مع ارتفاع السهم 3.2% يوم الاثنين، وهو أول مكسب له منذ الطرح، أقفل السهم منخفضاً بنسبة 19% عن سعر الطرح البالغ 48.56 دولار هونغ كونغي (نحو 6.2 دولار أميركي). ويمثل ذلك ثاني أسوأ أداء خلال أول خمس جلسات تداول بين الشركات التي جمعت مليار دولار أميركي على الأقل من طرح عام أولي في هونغ كونغ، وتراجعت القيمة السوقية لـ”شي إن” إلى نحو 21 مليار دولار، مقارنة بنحو 26 مليار دولار عند الطرح.

أداء ضعيف منذ اليوم الأول

لم يفلح إنهاء عملية إدراج استغرقت سنوات في تبديد المخاوف المحيطة بالشركة، إذ يواجه المستثمرون تراجعاً في الربحية وضغوطاً تنظيمية ومنافسة متصاعدة. وكانت “شي إن” قد بلغت قيمة سوقية قاربت 100 مليار دولار خلال طفرة التجارة الإلكترونية في فترة الجائحة، غير أنها تواجه اليوم بيئة أكثر صعوبة تجعل المستثمرين متشككين في قدرتها على استعادة زخم النمو.

ويأتي أداء السهم الضعيف امتداداً لبداية متعثرة لطرح طال انتظاره بعد سنوات من محاولات الشركة الإدراج في الأسواق الخارجية. ففي جلسة الإدراج نفسها، هبط السهم بما يصل إلى 10% في التداولات المبكرة، قبل أن يقلّص خسائره في وقت لاحق من الجلسة ليقفل منخفضاً بنسبة طفيفة بلغت 0.1% فقط عند 48.50 دولار هونغ كونغي، بعدما ظل معظم الجلسة دون سعر الطرح.

تباطؤ النمو وضغط الأرباح

تعكس هذه الخسائر أيضاً محدودية إقبال المستثمرين على نماذج التجارة الإلكترونية التقليدية، في وقت يتجه فيه رأس المال بشكل متزايد نحو الشركات العاملة في الذكاء الاصطناعي والروبوتات. وقالت كاثرين ليم، المحللة في وحدة الأبحاث بلومبرغ إنتليجنس التابعة لبلومبرغ إن “تراجع شي إن يعكس تنامي مخاوف السوق من الرسوم الجمركية وتكاليف التوصيل ومخاطر التنفيذ المرتبطة بتحول الشركة نحو نموذج السوق المفتوحة”.

وأوضحت ليم أن موجة البيع مدفوعة إلى حد كبير بمخاوف خاصة بالشركة، وإن كانت تعكس أيضاً تشككاً أوسع تجاه نماذج التجارة الإلكترونية العابرة للحدود في ظل الرسوم الجمركية وتغيّر قواعد الإعفاءات الجمركية للشحنات الصغيرة وتشدد القيود التنظيمية. كما ساهم تحول رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا في تعميق الضعف، لكن المخاوف بشأن نمو الشركة وهوامش أرباحها تبقى الشاغل الأساسي بحسبها.

وسجلت “شي إن” خسارة قدرها 99 مليون دولار في الربع الأول من العام، مقابل ربح بلغ 395 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. كما ارتفعت إيراداتها 8% خلال عام 2025، في تباطؤ عن نمو بلغ 21% في عام 2024، وجاء الرقم دون الهدف الذي وضعته الشركة لنفسها.

خمس حقائق أساسية

1. خسرت “شي إن” نحو 5 مليارات دولار من قيمتها السوقية منذ طرحها في بورصة هونغ كونغ.
2. أقفل السهم منخفضاً 19% عن سعر الطرح البالغ 48.56 دولار هونغ كونغي.
3. تراجعت القيمة السوقية للشركة إلى نحو 21 مليار دولار من نحو 26 مليار دولار عند الطرح.
4. سجلت الشركة خسارة قدرها 99 مليون دولار في الربع الأول، مقابل ربح 395 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.
5. نمت إيرادات الشركة 8% في 2025، بعد نمو بلغ 21% في 2024.