تعكس الأسواق العالمية اليوم صورة أكثر تعقيداً من موجة بيع تقليدية تحركها المخاوف الجيوسياسية. دفع التوتر المتصاعد في الشرق الأوسط واضطراب الملاحة عبر مضيق هرمز النفط إلى أعلى مستوى في سبعة أسابيع، لكنهما لم يؤديا إلى ابتعاد جماعي من الأسهم. بدلاً من ذلك، انقسم المستثمرون بين الخشية من موجة تضخم جديدة والتمسك بالقطاعات المستفيدة من طفرة الذكاء الاصطناعي.

ارتفع سعر خام "برنت" نحو 1.5 في المئة إلى قرابة 97.60 دولار للبرميل، فيما تحرك خام غرب تكساس قرب 92.10 دولار. ولا يعكس هذا الصعود مخاوف نظرية فحسب، إذ تراجع المتوسط اليومي لعبور سفن السلع في مضيق هرمز إلى نحو 10 سفن يومياً خلال الأيام العشرة الأخيرة، وهو الأدنى منذ أيار/مايو. كذلك، أبقت "أوبك+" سياسة إنتاجها لشهر تشرين الأول/أكتوبر من دون تغيير، ما يعني أن السوق لا ترى حتى الآن مصدراً سريعاً لتعويض أي نقص إضافي في الإمدادات.

ولا تقتصر المشكلة على سعر الخام. سجل الديزل، الذي يدخل مباشرة في كلفة النقل والشحن والزراعة والصناعة، مستويات قياسية. وكلما طالت الأزمة، أصبح انتقال الصدمة إلى أسعار السلع والمستهلكين أسرع وأوسع. ولهذا عادت بقوة التوقعات برفع معدلات الفائدة، وازداد إلى نحو 58 في المئة احتمال زيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الفائدة في أيلول/سبتمبر. كذلك تراهن الأسواق على تحرك قريب من المصرف المركزي الأوروبي وبنك اليابان.

ظهر هذا التحول بوضوح في سوق الذهب. على الرغم من التوتر العسكري في الشرق الأوسط، هبط المعدن الأصفر 0.8 في المئة إلى نحو 4393 دولاراً للأونصة. فالذهب يبقى ملاذاً آمناً، لكنه لا يدر عائداً، ولذلك يتعرض إلى ضغط عندما ترتفع معدلات فوائد السندات وتزداد تكلفة الاحتفاظ به. وانخفضت أسعار الفضة والبلاتين أيضاً، بينما حقق البلاديوم مكاسب محدودة.

أما الأسهم، فترسم مشهداً انتقائياً. ارتفع مؤشر "نيكاي" الياباني نحو اثنين في المئة، وصعد "كوسبي" الكوري الجنوبي قرابة ثلاثة في المئة، بدعم من أسهم الرقائق واستمرار الطلب على معدات الذكاء الاصطناعي. وفي المقابل، تراجع مؤشر "ستوكس 600" الأوروبي نحو 0.3 في المئة، إذ بددت المخاوف المحيطة بالتضخم والفائدة مكاسب أسهم شركات الطاقة. وكانت الأسواق الأميركية مغلقة في عطلة عامة، فيما تحركت العقود الآجلة للمؤشرات في اتجاهات متباينة وسط تداولات خفيفة.

لا تعيش الأسواق حال ذعر، بل عملية إعادة تسعير واسعة. يحيط الحذر بالنفط والسندات من بقاء معدلات التضخم والفائدة مرتفعين، فيما تعكس أسهم شركات الرقائق عدم تخلي المستثمرين عن الذكاء الاصطناعي. وبين الإشارتين، ستبقى المكاسب انتقائية والتقلبات قوية، وسيكون المرور الفعلي للسفن عبر هرمز، لا التصريحات السياسية وحدها، المؤشر الأهم لاتجاه الأسواق المقبل.