كشفت رويترز أن شركة أنثروبيك، التي تعتزم الطرح العام، تتوقع إيرادات تتراوح بين 190 و200 مليار دولار في عام 2028، بحسب شخصين مطلعين على أوضاعها المالية. هذا الرقم، الذي لم يُنشر سابقاً، يفوق بأضعاف معدل الإيرادات السنوي البالغ 47 مليار دولار الذي أعلنته الشركة في أيار/مايو الماضي.

من غير المعتاد الاستناد إلى توقعات تمتد لعامين مقبلين، لكنه يعكس، وفق الوكالة، سرعة توسع أعمال أنثروبيك وصعوبة وضع معايير تقييم لشركة لا تزال تنفق بكثافة على بنيتها التحتية الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

من الجدير بالذكر أن الإنفاق المتصاعد على استثمارات الذكاء الاصطناعي كان وراء تراجع أسهم عدد من كبرى شركات التكنولوجيا في الأشهر الأخيرة، من بينها شركات تُعدّ مماثلة لأنثروبيك.

حماية المؤسسين من ضغوط المساهمين الجدد

في موازاة ذلك،تستعد الشركة لمنح رئيسها التنفيذي داريو أموداي وشركائه المؤسسين فئة أسهم تحمل حق تصويت إضافياً، بما يحميهم من ضغوط المساهمين الخارجيين، بحسب ما نقلته وكالة رويترز عن موقع "ذي إنفورميشن" المتخصص في أخبار التكنولوجيا، استناداً إلى شخصين مطلعين على الأمر.

ووفق التقرير نفسه، تخطط الشركة أيضاً للإبقاء على هيئة من الأمناء غير المساهمين، مع منح فئة خاصة من الأسهم صلاحية انتخاب أغلبية أعضاء مجلس الإدارة. لم تُعرف تفاصيل ترتيبات التصويت بدقة حتى الآن، بحسب التقرير، الذي أشار إلى أن الخطط قد تتغيّر.

يمثّل هذا التحرك، إن تم، أول مرة يحصل فيها مؤسسو الشركة على صلاحيات تصويت إضافية، إذ تُظهر البيانات أن حصص ملكيتهم محدودة نسبياً مقارنة بمؤسسي شركات تكنولوجيا أخرى؛ إذ لا يملك أموداي بحسب "ذي إنفورميشن" سوى نحو 2% من الشركة.

هذا النوع من هياكل التصويت المزدوجة معتمد في شركات أخرى قادها مؤسسوها: في سبيس إكس، يملك الرئيس التنفيذي إيلون ماسك صلاحيات تصويت واسعة، بينما يسيطر مارك زوكربيرغ في ميتا على نحو 60% من حقوق التصويت عبر أسهمه ذات الامتياز.

يُشار إلى أن أنثروبيك مسجّلة قانونياً كشركة "منفعة عامة"، وهو تصنيف يُلزمها بالموازنة بين النجاح التجاري والمنفعة الاجتماعية والعامة، كما تملك "صندوق المنفعة طويلة الأمد"، وهو جهة رقابة مستقلة مهمتها التأكد من التزام الشركة برسالتها.

مقارنات السوق

يستعين المصرفيون بثلاث شركات مدرجة كمرجع لتسعير أنثروبيك قبل يوم اللقاء مع المحللين: كلاودفلير العاملة في البنية التحتية السحابية، وبالانتير في مجال برمجيات المؤسسات، وسبيس إكس المملوكة لإيلون ماسك. تُقيَّم بالانتير حالياً عند 53 ضعف إيراداتها المتوقعة لهذا العام، فيما تُقيَّم كل من سبيس إكس وكلاودفلير عند 41.6 ضعف إيراداتهما المتوقعة لعام 2026، وفق بيانات مجموعة بورصة لندن.

يوفر كل مرجع زاوية مختلفة: بالانتير كمثال على شركات النمو السريع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وكلاودفلير كشركة برمجيات وبنية تحتية سريعة النمو، وسبيس إكس كمثال على شركة تُقيَّم استناداً إلى توقعات حجمها المستقبلي أكثر من وضعها المالي الحالي.

كما سبق أن حدث في طروحات مماثلة: استند مستثمرو شركة سيريبراس سيستمز إلى توقعات إيراداتها لعام 2028 قبل طرحها العام هذه السنة، فيما امتدت توقعات سبيس إكس حتى عام 2029 قبل طرحها العام في حزيران/يونيو الماضي بقيمة قياسية.

أرباح لا تعكس بعد الصورة الكاملة

الشركات الراسخة تُقيَّم عادة استناداً إلى أرباحها، أو ما يُعرف بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء،  أما في حالة أنثروبيك، فإن هذا المؤشر لا يعكس بعد، بحسب مصادر رويترز، الاقتصاد الذي يتوقع المستثمرون أن تصل إليه الشركة عند نضجها، نظراً لإنفاقها الضخم على معالجات الرسوميات وقدرات الحوسبة وتدريب النماذج والاستدلال والتوظيف.

تُظهر مسيرة الشركة المالية سرعة هذا التحول: بلغ معدل إيراداتها السنوي نحو 9 مليار دولار في نهاية عام 2025، بحسب الشركة نفسها، قبل أن يرتفع إلى أكثر من 47 مليار دولار بحلول أيار/مايو. وتتوقع الشركة إيرادات لا تقل عن 10.9 مليار دولار للربع الثاني من عام 2026، أي أكثر من ضعف الربع السابق، على أن يحقق هذا الربع أول ربح تشغيلي لها بقيمة 559 مليون دولار.

وقالت الشركة إن معدل إيراداتها السنوي تضاعف أكثر من 10 مرات في كل من الأعوام الثلاثة الممتدة حتى مطلع 2026.

في هذا السياق، قال ديفيد ميركل، الشريك في شركة الاستثمار أليف إنفستمنتس: "يمكنهم [أنثروبيك] بلوغ قيمة تريليوني دولار، نعم يمكنهم ذلك، لكنني أتساءل إن كانت ستحافظ على هذا المستوى مع الوقت". وأضاف: "هل ينتج الذكاء الاصطناعي فعلاً كل هذه الإنتاجية الإضافية؟ هذه أسئلة يجب طرحها لو كنا نفكر في تسعير هذه الشركة أو شرائها".

تسهيل ائتماني يتجاوز 10 مليار دولار

في خطوة موازية أوردتها بلومبرغ من المتوقع أن يتجاوز التسهيل الائتماني الدوّار لأنثروبيك هدفها المحدد بنحو 10 مليار دولار، في وقت تستعد فيه الشركة لما قد يكون أحد أكبر الطروحات العامة في التاريخ.

وبحسب بلومبرغ، تتنافس البنوك على الحصول على حصة في هذا الخط الائتماني الموسّع، على أمل أن يعزز ذلك فرصها في الحصول على دور في عملية الطرح العام الأولي. طلبت أنثروبيك من البنوك الأكثر نشاطاً في ترتيب التسهيل الالتزام بنحو 1.25 مليار دولار لكل منها، فيما شُجّعت شريحة ثانية من المقرضين النشطين على تقديم نحو 1 مليار دولار، على أن تنخفض التزامات الأدوار الأقل نشاطاً إلى نحو 750 مليون دولار أو أقل.

المفاوضات لا تزال جارية، وقد تقرر أنثروبيك الاكتفاء بالحجم المستهدف أو حتى خفضه، بحسب بلومبرغ. ولم تردّ الشركة على الفور على طلب تعليق من رويترز بشأن هذا الملف.

تقدّمت أنثروبيك بطلب سري لطرح عام أولي في الولايات المتحدة في حزيران/يونيو الماضي. وبلغ معدل إيراداتها السنوي 65 مليار دولار بحلول نهاية تموز/يوليو.

خمس حقائق رئيسية

• أنثروبيك تخطط لمنح مؤسسيها، بمن فيهم داريو أموداي، فئة أسهم بحق تصويت إضافي، بحسب "ذي إنفورميشن".
• الشركة تتوقع إيرادات تتراوح بين 190 و200 مليار دولار في عام 2028، مقابل معدل إيرادات سنوي بلغ 47 مليار دولار في أيار/مايو 2026.
• تسهيلها الائتماني الدوّار مرشح لتجاوز هدفه البالغ نحو 10 مليار دولار، مع طلبات التزام تصل إلى 1.25 مليار دولار من البنوك الأكثر نشاطاً.
• أموداي يملك نحو 2% فقط من أنثروبيك، بحسب "ذي إنفورميشن".