تتجه شركة شي إن (Shein) الصينية المتخصصة في بيع الملابس عبر الإنترنت نحو تقييم يقارب 25 مليار دولار في طرحها العام الأولي المرتقب ببورصة هونغ كونغ، بحسب ما ذكرته وكالة رويترز نقلاً عن أشخاص مطلعين على الأمر. الرقم يشكل نحو ربع التقييم الذي بلغته الشركة قبل 4 سنوات، حين وصلت قيمتها إلى 98.2 مليار دولار في جولة تمويل أُقيمت عام 2022.

قال شخصان مطلعان على الأمر إن تقييم الشركة سيكون على الأرجح قرب 25 مليار دولار، في حين أشار مصدر ثالث إلى أن الشركة تدرس نطاقاً يتراوح بين 25 و28 مليار دولار، استناداً إلى نطاق السعر التسويقي المعتمد للطرح. وأوضح مصدر رابع أن شي إن تخطط لطرح ما يصل إلى 8% من إجمالي أسهمها، ما يعني أن حجم الطرح قد يبلغ نحو ملياري دولار عند تقييم 25 مليار دولار. ولم يستجب متحدث باسم شي إن لطلب تعليق من رويترز. وطلب المصدرون عدم الكشف عن هويتهم لأنهم غير مخوَّلين بالتصريح للإعلام قبل الإعلان الرسمي عن شروط الصفقة.

تراجع حاد في التقييم

يأتي هذا التراجع بعد أسابيع من رفع الشركة سقف طموحاتها؛ إذ نقلت رويترز في 4 آب/أغسطس أن شي إن كانت تستهدف تقييماً بين 30 و40 مليار دولار عند بدء لقاءاتها مع المستثمرين. تأسست الشركة في الصين عام 2012، واشتهرت ببيع فساتين بسعر 5 دولارات وبناطيل جينز بسعر 10 دولارات لمستهلكين في نحو 160 دولة حول العالم. وتسعى شي إن لإطلاق طرحها العام الأولي المنتظر منذ فترة طويلة لاحقاً هذا الأسبوع، بحسب ما أفادت به رويترز.

ضغوط تنظيمية ومنافسة متصاعدة

تعكس عملية خفض التقييم تراجع شهية المستثمرين تجاه الشركة، نتيجة تباطؤ النمو، وارتفاع كلفة التجارة، وتشديد الرقابة التنظيمية، واشتداد المنافسة بين منصات التجارة الإلكترونية عالمياً. وسجلت شي إن خسارة فصلية بلغت 99 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، بعدما تباطأت مبيعاتها إثر إلغاء الولايات المتحدة الإعفاء الجمركي عن الطرود الصغيرة. كما أثقلت التقييمَ رسومٌ محاسبية استثنائية كبيرة، بحسب ملفات قدمتها الشركة لبورصة هونغ كونغ في تموز/يوليو. وأبلغ مستثمرون حضروا عروض الطرح أو اطلعوا على البيانات المالية الأخيرة رويترز أنهم غير مقتنعين بقدرة شي إن على العودة إلى معدلات النمو التي رفعت تقييمها إلى 98.2 مليار دولار عام 2022.

يُشار إلى أن انخفاض التقييم قد يترتب عليه أثر مالي إضافي على شي إن؛ إذ تنص شروط طرحها على التزام الشركة بتزويد مستثمري ما قبل الطرح بأسهم إضافية إذا هبط التقييم دون حدود متفق عليها مسبقاً.

خمس حقائق أساسية

• التقييم المرجّح لشي إن في طرح هونغ كونغ يقارب 25 مليار دولار، بحسب مصدرين، فيما يرى مصدر ثالث نطاقاً بين 25 و28 مليار دولار.
• هذا التقييم يعادل نحو ربع الـ98.2 مليار دولار التي بلغتها قيمة الشركة في جولة تمويل عام 2022.
• تعتزم شي إن طرح ما يصل إلى 8% من أسهمها، ما قد يجعل حجم الطرح نحو ملياري دولار.
• سجلت الشركة خسارة فصلية بلغت 99 مليون دولار في الربع الأول من 2026، بعد إلغاء الولايات المتحدة إعفاءً جمركياً عن الطرود الصغيرة.
• كانت شي إن تستهدف في وقت سابق من آب/أغسطس تقييماً بين 30 و40 مليار دولار، قبل أن يتراجع الرقم إلى مستواه الحالي.