تتجه الأسواق العالمية هذا الأسبوع نحو الحذر الشديد بانتظار خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، خلال مؤتمر جاكسون هول. ويتسم الأسبوع الحالي بحركة محدودة للأسواق المالية بسبب ما يعرف بـ “الركود الصيفي” والتردد في اتخاذ مواقف استثمارية قوية.

ما الذي تراقبه الأسواق تحديداً؟
1. تلميحات حول تخفيض أسعار الفائدة في أيلول/سبتمبر
   الأسواق تتوقع بشكل كبير (\~80–85%) تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي.

2. موقف الفيدرالي من الاستقلالية مقابل الضغوط السياسية
   من المتوقع أن يدافع باول عن استقلالية البنك المركزي في ظل الضغوط السياسية المتزايدة، بما في ذلك الضغوط من الرئيس ترامب.

3. الإطار السياسي والاقتصادي للسياسة المالية
   تركز الأسواق على الرسائل المتعلقة بالسياسة النقدية على المدى الطويل، خصوصًا التحول عن استراتيجية Flexible Average Inflation Targeting المعروفة بسياسة “استهداف التضخم بالتراجع”.

جيروم باول، رئيس الفيدرالي الأميركي (وكالات)

التأثير المتوقع على الأسواق

- سوق السندات (Treasuries)

 تاريخياً، خطابات باول في جاكسون هول تؤدي إلى تقلبات قوية، حيث غالباً ما يرتفع عائد سندات الخزانة لعشر سنوات ويرتفع الدولار، بينما يتراجع مؤشر S&P 500.
 إحصائياً، يرتفع العائد على السندات في الشهر الذي يلي الخطاب بمعدل 20–27 نقطة أساس، في حين تنخفض الأسهم نحو 2% ثم ترتد لاحقاً إلى +2% حتى نهاية العام.

سوق الأسهم

وفقاً لتحليل DataTrek، عادةً ما يشهد مؤشر S&P 500 ارتفاعاً بمعدل 0.9% خلال الأيام الخمسة قبل وبعد الخطاب.
 مع ذلك، يحذر الخبراء من أن هذا العام قد يكون استثنائياً بسبب **ارتفاع الضبابية السياسية والتضارب في السياسات النقدية.

مؤثرات إيجابية محتملة:
 إذا جاءت نغمة باول مرخّصة (dovish)، فقد تعزز الأسهم الصغيرة وقطاعات مثل البناء والتجزئة المنزلية.
مخاطر هبوطية:
  إذا بدا باول صارماً (hawkish)، فقد تتراجع الأسهم بنسبة 7–15%، خصوصاً تلك المرتبطة بتوقعات التخفيضات.

السلع والعملات

الذهب: شهد تراجعاً طفيفاً بسبب توقعات التضييق وقلة الحوافز.
النفط والعملات: تتباين الأسواق وتركز على التغير في المعنويات، مع تذبذب الدولار مقابل العملات الرئيسية.