في النصف الأول من 2025، بلغ حجم الاكتتابات العامة الأولية في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا أعلى مستوى له منذ 2008، إلا أن رسوم إصدار الأسهم والخدمات المصرفية تراجعت مع توقف الاكتتابات الثانوية اللاحقة. فقد طرحت 25 شركة أسهمها للاكتتاب العام في الأشهر الستة الأولى من العام الجاري، أي أكثر بشركتين من المدة نفسها في العام الماضي، وجمعت نحو 4,5 مليارات دولار، بزيادة نسبتها 25%، وذلك وفقاً لمراجعة مصرفية استثمارية عالمية في النصف الأول من 2025، التي أجرتها بورصة لندن. 

رغم ذلك، انخفض إجمالي إصدارات أسواق رأس المال في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بنسبة 57%، إلى 7,6 مليارات دولار، كما تراجع عدد الصفقات 6% على أساس سنوي، وبلغت العائدات 3,1 مليارات دولار في الربع الأول، مدفوعة إلى حد كبير ببيع شركة "أدنوك" للغاز بقيمة 2,8 مليار دولار في شباط/فبراير الماضي. 

لم تحصل أي اكتتابات ثانوية في الربع الثاني من هذا العام، لأول مرة منذ 2019. وأنتج هذا خفضاً في رسوم إدارة رأس المال بنسبة 18%، إلى عتبة 169,9 مليون دولار، وهذا أدنى مستوى لها في عامين. بشأن ذلك، تقول راشيل زيمبا، مؤسسة شركة "زيمبا إنسايتس"، لموقع "أرابيان غولف بونيس إنسايتس" (AGBI)، إن تراجع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة العالمية وانخفاض الأرباح - بما فيها أرباح أرامكو السعودية – عوامل ساهمت في تراجع السيولة المحلية، وبالتالي تراجع القدرة على عقد الصفقات الكبيرة، مضيفة: "ربما يكون ضعف السيولة وعائد أداء السوق قد قلّلا من الاهتمام بالاكتتابات الثانوية اللاحفة، ومرجح أن تبقى الرسوم تحت الضغط في ظل منافسة متزايدة وانخفاض العائدات بعد الإصدار".

وللموقع نفسه، يقول حسنين مالك، المدير الإداري لشركة "تيليمر"، إن النزاعات الإقليمية والصدمة التي أحدثتها التعريفات الجمركية الأميركية أثرت على توقيت الإدراجات الجديدة، مضيفاً: "لكن، يبدو أن لا تراجع ملحوظاً في إقبال المستثمرين الأساسيين على هذه الصفقات". وهو يرى أن التحول نحو عمليات الاكتتاب في القطاع الخاص الأصغر حجماً - بدلاً من الشركات الكبيرة المملوكة للدولة - علامة صحية جداً، حتى لو أدى ذلك إلى انكماش في حجم الصفقات.

وبحسب آشيش مروة، مدير الاستثمار في شركة "نيوفيجن" لإدارة الثروات، لايزال المستثمرون المحليون يركزون على العقارات التقليدية والأسماء المرتبطة بالقطاع المصرفي، فيما يقول أكبر خان، الرئيس التنفيذي بالإنابة لشركة الريان للاستثمار، إن العروض الأصغر حجماً، خصوصاً في السعودية، "ساعدت البنوك ذات الامتيازات المحلية القوية على الصعود في جداول عمليات الاكتتاب".

وكانت السعودية قد جمعت 2,9 مليار دولار، أو 85% من إجمالي عائدات دول مجلس التعاون الخليجي، بما في ذلك الطرح العام الأولي لشركة طيران "ناس"، بقيمة 1,1 مليار دولار في "تداول"، وهذا أكبر طرح عام أولي في المنطقة حتى الآن هذا العام. في المقابل، جمعت الإمارات 163 مليون دولار فقط من إدراج واحد في سوق أبو ظبي للأوراق المالية، ما يمثل انخفاضاً بنسبة 88%.