التقرير الأسبوعي لبنك عوده: مستوى قياسي جديد لاحتياطيات المصرف المركزي

وسط مناخ من التسويات السياسية إثر إقرار سلسلة الرتب والرواتب، شهدت الأسواق المالية اللبنانية هذا الأسبوع استمراراً للتحويلات لصالح الليرة في سوق القطع والذي ترافق مع مستوى قياسي جديد لاحتياطيات المركزي، وإقبالاً أجنبياً متواصلاً في سوق سندات الأوروبوند، وارتفاعاً طفيفاً في الأسعار في سوق الأسهم تلازم مع انخفاض في أحجام التداول، وفق التقرير الأسبوعي لبنك عوده. في التفاصيل، استمرت عروض الدولار في سوق تداول العملات إثر ازدياد الطلب على الليرة لسداد مستحقات الضريبة على القيمة المضافة، ما أبقى سعر تداول العملة الخضراء دون الحد الأعلى لهامش تدخل مصرف لبنان (1513.75 ل.ل.-1514 ل.ل.). ويترافق ذلك مع بلوغ الموجودات الخارجية لدى المصرف المركزي مستوى قياسياً جديداً قيمته 42.6 مليار دولار في منتصف تموز 2017، مدعومةً بالعمليات التي تبناها مصرف لبنان مؤخراً والتي استقطبت اكتتابات لافتة في شهادات الإيداع بالدولار. وعلى صعيد سوق سندات الأوروبوند، واصلت الأسعار ارتفاعها للأسبوع الثاني على التوالي، كما يستدل من خلال تراجع متوسط المردود بمقدار 6 نقاط أساس إلى 5.90%، وسط إقبال أجنبي جيد على طول منحنى المردود، متبعة المسلك التصاعدي لأسعار سندات الخزينة الأميركية بعد أن أكد البنك المركزي الأوروبي موقفه الداعم للتيسير النقدي رغم تحسن الاقتصاد في منطقة اليورو إضافة إلى تصريحات البنك الفيدرالي الأميركي في الأسبوع السابق التي أشارت إلى ارتفاع تدريجي لمعدلات الفائدة بالنظر إلى مستوى التضخم المنخفض. وفي ما يتعلق بسوق الأسهم، تراجعت أحجام التداول بنسبة 47% بالمقارنة مع الأسبوع السابق لتبلغ زهاء 7 مليون دولار، بينما ارتفع قليلاً مؤشر الأسعار بنسبة 0.3%، مدعوماً بارتفاع أسعار أسهم "سوليدير" وبعض الأسهم المصرفية.

الأسواق

في سوق النقد: تراوح معدل الفائدة من يوم إلى يوم بين 3.75% و4.00% هذا الأسبوع نتيجة الزيادة الأخيرة في معدل الفائدة على اتفاقيات إعادة الشراء المعاكس (Reverse Repo Rate). هذا وقد سجلت الودائع المصرفية المقيمة خلال الأسبوع المنتهي في 6 تموز 2017 أول تراجع لها منذ خمسة أسابيع بقيمة 645 مليار ليرة، إثر انخفاض الودائع بالعملات الأجنبية بقيمة 607 مليار ليرة (أي ما يعادل 403 مليون دولار) وتراجع الودائع بالليرة بقيمة 38 مليار ليرة وسط تراجع الودائع تحت الطلب بالليرة بقيمة 43 مليار ليرة وارتفاع طفيف في الودائع الادخارية بالليرة بقيمة 5 مليار ليرة. ويقارن الانخفاض في الودائع بالعملات الأجنبية بمتوسط نمو أسبوعي قيمته 180 مليون دولار منذ بداية العام 2017 كما يقارن الارتفاع في الودائع بالليرة مع متوسط نمو أسبوعي قيمته 30 مليار ليرة منذ بداية العام. وقد انسحب هذا الانخفاض في الودائع المصرفية المقيمة تقلصاً في الكتلة النقدية بمفهومها الواسع (م4) بقيمة 617 مليار ليرة خلال الأسبوع المذكور وسط نمو حجم النقد المتداول بقيمة 84 مليار ليرة وتراجع محفظة سندات الخزينة المكتتبة من قبل القطاع غير المصرفي بقيمة 56 مليار ليرة.

وعلى المستوى التراكمي، تكون الودائع المصرفية المقيمة قد زادت بقيمة 7207 مليار ليرة منذ بداية العام 2017، مدعومة بنمو الودائع بالعملات الأجنبية بقيمة 6457 مليار ليرة (أي ما يعادل 4283 مليون دولار) وارتفاع الودائع بالليرة بقيمة 750 مليار ليرة. وقد انعكس ذلك اتساعاً في الكتلة النقدية بمفهومها الواسع (م4) بقيمة 7451 مليار ليرة وسط ارتفاعٍ في حجم النقد المتداول بقيمة 175 مليار ليرة ونمو في محفظة سندات الخزينة المكتتبة من قبل القطاع غير المصرفي بقيمة 72 مليار ليرة.

في سوق سندات الخزينة: سجلت السوق الأولية لسندات الخزينة خلال المناقصات بتاريخ 13 تموز 2017 فائضاً اسمياً بقيمة 163 مليار ليرة، نتيجة اكتتابات بقيمة 291 مليار ليرة توزعت بين 71 مليار ليرة في فئة الثلاثة أشهر و90 مليار ليرة في فئة السنة و130 مليار ليرة في فئة الخمس سنوات، بينما بلغت الاستحقاقات زهاء 128 مليار ليرة، تركزت في معظمها في فئة الخمس سنوات (بنسبة 83%). إلى ذلك، أظهرت النتائج الأولية للمناقصات بتاريخ 20 تموز 2017 أن مصرف لبنان سمح للمصارف الاكتتاب بنسبة 25.9% من طروحاتها في فئة السبع سنوات (بمردود 7.08%)، وبنسبة 51.1% من طروحاتها في فئة الثلاث سنوات (بمردود 6.50%) وبنسبة 73.2% من طروحاتها في فئة الستة أشهر (4.99%).

في سوق القطع: استمرت التحويلات لصالح الليرة بهدف سداد مستحقات الضريبة على القيمة المضافة، بينما سجل طلب تجاري خفيف على الدولار. في هذا السياق، واصلت المصارف التجارية للأسبوع الثاني على التوالي تداول العملة الخضراء فيما بينها دون الحد الأعلى لهامش تدخل مصرف لبنان، حيث تراوح سعرها بين 1513.75 ل.ل.-1514 ل.ل. بالمقارنة مع 1513.75 ل.ل.-1514.10 ل.ل في الأسبوع السابق. في موازاة ذلك، سجلت الموجودات الخارجية لدى مصرف لبنان مستوىً قياسياً جديداً في منتصف تموز 2017 حيث بلغت 42.6 مليار دولار، بارتفاع مقداره 1.5 مليار دولار بالمقارنة مع نهاية حزيران 2017، وفق ميزانية المصرف المركزي نصف الشهرية الأخيرة المنتهية في 15 تموز 2017. وتأتي هذه الزيادة مدعومة بشكل أساسي بنمو ودائع القطاع المالي لدى مصرف لبنان بقيمة 2.9 مليار دولار، نتيجة العمليات الأخيرة التي تبناها مصرف لبنان. عليه، راكمت الموجودات الخارجية لدى المصرف المركزي نمواً مقداره 3.8 مليار دولار خلال الفترة الممتدة منذ نهاية أيار 2017 حتى منتصف تموز 2017، ما انعكس ارتفاعاً في نسبة تغطية الموجودات الخارجية للكتلة النقدية بالليرة من 70.9% في نهاية أيار 2017 إلى 77.8% في منتصف تموز 2017.

في سوق الأسهم: انخفضت قيمة التداول الاسمية بنسبة 46.9% هذا الأسبوع بالمقارنة مع الأسبوع السابق لتبلغ زهاء 7.2 مليون دولار، بحيث استحوذت أسهم "سوليدير" على 54.3% من النشاط، تلتها الأسهم المصرفية بنسبة 44.8% ومن ثم الأسهم الصناعية بنسبة 0.86%. وعلى صعيد الأسعار، سجل مؤشر الأسعار ارتفاعاً طفيفاً نسبته 0.3% ليقفل على 102.26 وسط ارتفاعات في أسعار أسهم "سوليدير" وتحركات متفاوتة في أسعار بعض الأسهم المصرفية. وقد ارتفعت أسعار 6 أسهم من أصل 14 سهم تم تداوله هذا الأسبوع، بينما تراجعت أسعار 3 أسهم، وظلت أسعار 5 أسهم مستقرة. وكانت أسهم "هولسيم لبنان" الرابح الأكبر لهذا الأسبوع بارتفاع في أسعارها نسبته 12.1% إلى 14.01 دولار، تلتها أسهم سوليدير "أ" و"ب" بزيادة في أسعارها نسبتها 3.3% و5.2% على التوالي لتقفل على 8.11 دولار و7.93 دولار على التوالي.

في سوق سندات الأوروبوند: شهدت سوق سندات الأوروبوند ارتفاعاً مستمراً في الأسعار هذا الأسبوع، متبعة المنحى التصاعدي لسندات الخزينة الأميركية بعد أن أكد البنك المركزي الأوروبي موقفه الداعم للتيسير النقدي، حيث سُجل إقبالٌ أجنبي بأحجام معتدلة على مختلف الاستحقاقات على طول منحنى المردود والذي تم تلبيته محلياً. في هذا السياق، سلك متوسط المردود المثقل منحنى تنازلياً للأسبوع الثاني على التوالي، إذ تراجع بمقدار 6 نقاط أساس إلى 5.90%، كما تقلص متوسط Bid Z-spread المثقل بمقدار 5 نقاط أساس، من 433 نقطة أساس في الأسبوع السابق إلى 428 نقطة أساس هذا الأسبوع. وفي ما يخص تكلفة تأمين الدين، ظل هامش مقايضة المخاطر الائتمانية لخمس سنوات مستقراً على 440-450 نقطة أساس.