Par Wael Mahdi
Lorsqu'un président américain annonce une trêve sur Truth Social et que les prix du pétrole chutent de 15 % du jour au lendemain, cela peut donner l'impression que les marchés se sont stabilisés. Cependant, les réactions du marché aux dernières nouvelles interprètent souvent mal les fondamentaux économiques sous-jacents. En réalité, sept facteurs interconnectés et renforçants suggèrent que les prix du pétrole sont susceptibles de rester plus élevés que les consommateurs ne le souhaiteraient, et peut-être même plus élevés que ce que les grandes banques anticipent, dans les mois à venir.
Le détroit d'Ormuz n'a pas encore rouvert
Plus de 36 heures après l'annonce de la trêve, le détroit d'Ormuz reste presque fermé. Les données d'expédition montrent que seulement 7 à 8 navires traversent quotidiennement, contre plus de 130 par jour avant le début de la guerre. Il ne s'agit pas seulement d'un détail logistique—cela signifie qu'environ 93 % de la capacité opérationnelle du passage pétrolier le plus critique au monde reste effectivement hors service.
Dans ce contexte, la trêve n'indique que la possibilité de négociations iraniennes pour rouvrir le détroit, et non sa réouverture réelle. Tant que les Gardiens de la révolution maintiendront leurs systèmes de missiles déployés des deux côtés, les assureurs maritimes continueront de classer la zone comme une “zone de guerre”, ce qui suffira à dissuader de nombreux pétroliers de prendre le détroit en faveur du trajet plus long autour du Cap de Bonne-Espérance. De plus, l'Iran semble vouloir imposer des frais de transit d'environ un dollar par baril et sécuriser un plus grand contrôle à long terme.
L'infrastructure ne peut pas être réparée avec des déclarations
Au cours des dernières semaines, les installations pétrolières du Golfe ont subi des frappes directes et les chaînes d'approvisionnement ont été fortement perturbées. Même si les conditions de sécurité se stabilisent, restaurer la capacité de production précédente n'est pas aussi simple que de tourner un interrupteur. C'est un processus technique complexe qui peut prendre des semaines, voire des mois—de la réinjection des matériaux essentiels, à l'augmentation des pressions des réservoirs, jusqu'au redémarrage des installations qui ont été arrêtées involontairement—tout cela dépendant d'un environnement d'exploitation sécurisé.
Ainsi, ceux qui s'attendent à ce que la production du Golfe revienne à ses niveaux d'avant-guerre en deux semaines confondent déclarations politiques et réalités d'ingénierie opérationnelle.
Aramco a parlé jusqu'en juin
Les prix du pétrole au comptant peuvent diminuer à la suite des nouvelles, mais le marché physique du pétrole ne fonctionne pas ainsi. Il y a quelques jours, Aramco a annoncé son prix de vente officiel de mai avec une prime record de 19,50 $ par baril au-dessus de la référence (la moyenne des bruts de Dubaï et Oman) pour les acheteurs asiatiques—la plus forte augmentation mensuelle de l'histoire de la société. Comme il est bien connu, le prix fixé par Aramco sert de référence pour les autres producteurs de la région.
Importants, les cargaisons d'avril et de mai ont déjà été finalisés, avec des contrats convenus à des niveaux élevés. Cela signifie que les prix de la raffinerie ne devraient pas baisser avant juin au plus tôt, quelle que soit l'évolution des contrats à terme sur les écrans de négociation.
L'Iran ne veut pas de pétrole bon marché
Un élément manquant dans de nombreuses analyses est que l'Iran, engagé dans une guerre coûteuse, a besoin de financement. Les revenus pétroliers restent une bouée de sauvetage financière clé pour un État sous de lourdes sanctions et une économie sous pression significative. Dans cette perspective, une forte baisse des prix ne bénéficie pas à Téhéran; elle affaiblit sa position de négociation et réduit les ressources disponibles pour la reconstruction.
D'où l'insistance des Gardiens de la révolution sur le langage de la “coordination conditionnelle” plutôt qu'une réouverture complète et inconditionnelle du détroit.
Les pétroliers disent ce que la trêve ne dit pas
Les chiffres d'expédition ne soutiennent pas le récit d'une réouverture réelle du détroit d'Ormuz. Selon les données de Kpler, le passage à travers le détroit a chuté de 92 % par rapport à la première semaine avant la guerre. Un impact plus large est également visible dans le Golfe, où Kpler estime que ce sont plus de 800 navires qui sont effectivement bloqués, dont 426 pétroliers de brut et de produits, 34 transporteurs de GPL et 19 transporteurs de gaz naturel liquéfié, ainsi que des porte-conteneurs et des vraquiers. En outre, 187 pétroliers entièrement chargés transportant environ 172 millions de barils de pétrole brut et de produits raffinés attendent encore un passage sécurisé à l'intérieur du détroit ou à ses approches.
La crise est encore compliquée par les risques de sécurité persistants, suite à des rapports faisant état de trois attaques contre des navires depuis samedi dernier, la dernière visant le navire Qingdao Star mardi. Même si le détroit était rouvert immédiatement, Kpler estime que le déblocage de l'arriéré des expéditions prendrait plus de deux semaines avant que les approvisionnements ne retournent à des routes normales. En même temps, les assureurs maritimes continuent de classer la zone comme une “zone de guerre”, et les primes d'assurance élevées à elles seules suffisent à ralentir le retour à une navigation régulière.
Le facteur qatari oublié : un désastre lent
Au milieu des nouvelles rapides, un développement de Doha mérite une sérieuse considération. Les frappes iraniennes sur les installations de Ras Laffan auraient mis hors service 17 % de la capacité d'exportation de gaz du Qatar—ce qui équivaut à 12,8 millions de tonnes par an—pour une durée estimée entre trois et cinq ans, selon le ministre qatari de l'énergie. QatarEnergy a déclaré un cas de force majeure sur toutes ses exportations.
L'impact n'est pas confiné au seul marché du gaz ; l'Europe et l'Asie, qui dépendent des approvisionnements qatariens, devront compenser une partie de la pénurie avec des sources d'énergie alternatives, y compris des combustibles liquides tels que le pétrole et ses dérivés. Cela crée une nouvelle demande structurelle pour le pétrole, indépendamment du sort de la trêve.
Les réserves stratégiques doivent être reconstituées
Pendant le pic de la crise, les principaux pays consommateurs ont eu recours à leurs réserves stratégiques pour contenir le choc. Les États-Unis à eux seuls ont libéré des millions de barils de leur Réserve stratégique de pétrole. Cependant, ces volumes devront éventuellement être reconstitués, et leur reconstitution générera une demande supplémentaire de pétrole à un moment où l'offre n'a pas encore pleinement récupéré.
En d'autres termes, la demande émergera simultanément de deux fronts : la consommation naturelle d'une part, et la reconstitution des stocks d'autre part.
Pour résumer cette situation, si nous considérons ces sept facteurs ensemble, il devient clair que la trêve a supprimé une partie de la “prime de peur” qui poussait auparavant les prix au-dessus de 110 $, mais elle n'a pas éliminé la “prime de rareté” due à un véritable déséquilibre structurel entre une offre contrainte et une demande persistante. À moins que les négociations à Islamabad ne débouchent sur plus qu'un simple répit temporaire dans les deux prochaines semaines, les projections du Wall Street Journal d'un retour du Brent à 80 $ semblent, à la lumière de ces sept réalités, plus de l'ordre du vœu pieux que de l'analyse.
Messenger
Whatsapp
Threads
Email
Print
X
Facebook
