التقرير الأسبوعي لبنك عوده: تحسّن أسعار الأوروبوند بعد تصريحات الاحتياطي الفيدرالي الأميركي

شهدت الأسواق المالية اللبنانية هذا الأسبوع إقبالاً من المتعاملين المؤسساتيين الأجانب على شراء سندات الأوروبوند، بينما واصلت سوق الأسهم مسلكها التراجعي وسط أحجام تداول خجولة، وبقي النشاط لصالح العملات الأجنبية في سوق القطع، وفق التقرير الأسبوعي لبنك عوده. في التفاصيل، شهدت سندات الأوروبوند اللبنانية عمليات شراء صافية، متبعة المنحى التصاعدي لأسعار سندات الدين في الأسواق الناشئة، بعد تصريحات الاحتياطي الفيدرالي الأميركي عن استعداده للقيام بما يراه مناسباً للحفاظ على نمو الاقتصاد الأميركي في إشارة إلى إمكانية خفض الفوائد هذا العام. في هذا السياق، سجلت سندات الدين اللبنانية زيادات أسبوعية في الأسعار على طول منحنى المردود وصلت إلى 0.88 دولار، ما انعكس تراجعاً في متوسط المردود المثقل بمقدار 9 نقاط أساس إلى 10.32%. وفي سوق الأسهم، سجل نشاط خفيف، في حين واصل مؤشر الأسعار منحاه التنازلي نتيجة تراجعات في أسعار أسهم "سوليدير" وبعض الأسهم المصرفية والصناعية. وعلى صعيد سوق القطع، بقي النشاط لصالح العملات الأجنبية لغايات معظمها تجارية، فيما بلغت الموجودات الخارجية لدى مصرف لبنان زهاء 36.6 مليار دولار في نهاية أيار 2019، بحيث غطت 73.3% من الكتلة النقدية بالليرة و21.8 شهراً من الاستيراد، في إشارة إلى قدرة المركزي على الحفاظ على استقرار سعر الصرف وتلبية الطلب على العملات الأجنبية.

الأسواق

في سوق النقد: ظل معدل الفائدة من يوم إلى يوم مستقراً نسبياً هذا الأسبوع حيث أقفل على 7% مقابل 6% في نهاية الأسبوع السابق في ظل استمرار التحويلات الصافية لصالح العملات الأجنبية في سوق القطع. في موازاة ذلك، سلكت الودائع المصرفية المقيمة مسلكاً تراجعياً بعض الشيء خلال الأسبوع المنتهي في 23 أيار 2019 وفق آخر الإحصاءات النقدية الصادرة عن مصرف لبنان، حيث تراجعت بقيمة 165 مليار ليرة نتيجة انخفاض الودائع المقيمة بالليرة بقيمة 198 مليار ليرة وسط انخفاض في الودائع الادخارية بالليرة بقيمة 266 مليار ليرة وارتفاع في الودائع تحت الطلب بالليرة بقيمة 68 مليار ليرة، بينما زادت الودائع المقيمة بالعملات الأجنبية بقيمة 33 مليار ليرة أسبوعياً (أي ما يعادل 22 مليون دولار). في هذا السياق، سجلت الكتلة النقدية بمفهومها الواسع (م4) تقلصاً أسبوعياً مقداره 386 مليار ليرة وسط انخفاض في سندات الخزينة المكتتبة من قبل القطاع غير المصرفي بقيمة 146 مليار ليرة وتراجع في حجم النقد المتداول بقيمة 75 مليار ليرة.

في سوق سندات الخزينة: أظهرت النتائج الأولية للمناقصات بتاريخ 6 حزيران 2019، أن مصرف لبنان سمح للمصارف الاكتتاب بكامل طروحاتها في فئة الستة أشهر (بمردود 5.85%) وفئة السنتين (بمردود 7.0%) وفئة العشر سنوات (بمردود 10.0%). في موازاة ذلك، أظهرت نتائج المناقصات بتاريخ 30 أيار 2019 اكتتابات بقيمة 84 مليار ليرة، توزعت بين 5 مليار ليرة في فئة الثلاثة أشهر (بمردود 5.30%) و8 مليار ليرة في فئة السنة (بمردود 6.50%) و71 مليار ليرة في فئة الخمس سنوات (بمردود 8.0%). في المقابل، ظهرت استحقاقات بقيمة 79 مليار ليرة، ما أسفر عن فائض اسمي أسبوعي بقيمة 5 مليار ليرة. وعلى المستوى التراكمي، بلغ مجموع الاكتتابات خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام 2019 زهاء 6809 مليار ليرة بحيث نالت فئة العشر سنوات 29.2% منه، تلتها فئة السبع سنوات بنسبة 25.3%، ففئة الخمس سنوات بنسبة 17.0%، ومن ثم فئة الثلاث سنوات بنسبة 10.7%، في حين نالت فئات الثلاثة أشهر والستة أـشهر والسنة والسنتين النسبة المتبقية البالغة 17.8%. في المقابل، ظهرت استحقاقات بقيمة 4646 مليار ليرة، ما أسفر عن فائض اسمي بقيمة 2163 مليار ليرة في الأشهر الخمسة الأولى من العام 2019. ويقارن حجم الاكتتابات في الأشهر الخمسة الأولى من العام 2019 مع حجم اكتتابات أكبر بقيمة 13226 مليار ليرة في الفترة نفسها من العام 2018، أي بانخفاض نسبته 49%. ويعزى هذا الانخفاض إلى كون المصارف اللبنانية اتجهت للإيداع لدى مصرف لبنان للاستفادة من التسهيلات القائمة. وهذا ما دعا مصرف لبنان خلال الأشهر الخمسة الأولى من 2019 إلى الاستمرار في التدخل في السوق الأولية لسندات الخزينة بالليرة، كما يستدل من خلال اتساع محفظته لسندات الخزينة بالليرة بمقدار 2807 مليار ليرة.

في سوق القطع: ظل النشاط لصالح العملات الأجنبية خلال هذا الأسبوع الذي اقتصر على يومي عمل فقط نتيجة عطلة عيد الفطر، حيث تواصل الطلب التجاري على الدولار كما واصل بعض المودعين تحويل وفوراتهم بالليرة لصالح العملات الأجنبية. هذا وقد أظهرت ميزانية مصرف لبنان نصف الشهرية الأخيرة المنتهية في 31 أيار 2019 أن الموجودات الخارجية لدى المركزي تراجعت بقيمة 727 مليون دولار خلال النصف الثاني من الشهر لتبلغ زهاء 36.6 مليار دولار في نهاية أيار. ويأتي هذا التقلص في ظل دفع سندات وقسائم أوروبوند مستحقة خلال النصف الثاني من أيار 2019 بقيمة 1135 مليون دولار، وفق تصريحات مصرف لبنان. عليه، تكون الموجودات الخارجية لدى المركزي قد راكمت تقلصات مجموعها 3.1 مليار دولار خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام 2019 (من ضمنها سندات وقسائم أوروبوند مستحقة بقيمة 2.1 مليار دولار وفق مصرف لبنان).

في سوق الأسهم: سجلت سوق الأسهم تراجعاً طفيفاً في الأسعار خلال هذا الأسبوع الذي اقتصر على يومي عمل نتيجة الأعياد، حيث اقفل مؤشر الأسعار على 74.24 مقابل 74.76 في نهاية الأسبوع السابق، بتراجع نسبته 0.7%. فمن أصل 10 أسهم تم تداولها، انخفضت أسعار 6 أسهم، بينما ارتفعت أسعار سهم واحد وظلت أسعار ثلاثة أسهم مستقرة. في ما يخض أسهم "سوليدير"، انخفضت أسعار أسهم "سوليدير أ" بنسبة 2.5% إلى 4.98 دولار، كما أقفلت أسهم "سوليدير ب" على تراجع نسبته 1.2% إلى 5.02 دولار. وعلى صعيد الأسهم المصرفية، تراجعت أسهم "بنك لبنان والمهجر العادية" بنسبة 0.6% إلى 8.50 دولار. انخفضت أسعار "إيصالات إيداع بنك عوده" بنسبة 4.8% إلى 4.0 دولار. تراجعت أسعار أسهم بنك بيمو التفضيلية فئة 2013 بنسبة 1.1% إلى 92.0 دولار. وفي ما يتعلق بالأسهم الصناعية، انخفضت أسعار أسهم "هولسيم لبنان" بنسبة 2.1% إلى 14.0 دولار. أما على صعيد أحجام التداول، بلغت قيمة التداول الاسمية في بورصة بيروت خلال يومس عمل زهاء 966 الف دولار مقابل 1.2 مليون دولار في الأسبوع السابق المؤلف من خمسة أسام عمل. وقد نالت الأسهم المصرفية 75.0% من النشاط، تلتها أسهم سوليدير" بنسبة 23.1%، فالأسهم الصناعية بنسبة 1.9%.

في سوق سندات الأوروبوند: شهدت سوق سندات الأوروبوند اللبنانية زيادات في الأسعار هذا الأسبوع نتيجة عمليات شراء صافية من قبل المتعاملين المؤسساتيين الأجانب، متبعة المنحى التصاعدي لأسعار سندات الدين في الأسواق الناشئة (كما يستدل عليه من خلال تقلص JP Morgan EMBIG Z-spread بنحو 3.8% أسبوعياً)، وسط توقعات بأن يقوم الاحتياطي الفدرالي الأميركي بخفض سعر الفائدة الأساسي هذا العام بعد تصريحات له تفيد عن استعداده لاتخاذ الإجراءات اللازمة للحفاظ على نمو الاقتصاد الأميركي في حال تركت الحرب التجارية مع الصين ذيولاً تؤدي إلى إضعافه. في هذا السياق، سجلت سندات الدين اللبنانية ارتفاعاً في الأسعار على طول منحنى المردود تراوح بين 0.13 دولار و0.88 دولار. وهذا ما انعكس تراجعاً في متوسط المردود المثقل من 10.41% في نهاية الأسبوع السابق إلى 10.32% في نهاية هذا الأسبوع. كذلك، بلغ متوسطBid Z-spread المثقل 868 نقطة أساس في نهاية هذا الأسبوع مقابل 872 نقطة أساس في نهاية الأسبوع السابق. وعلى صعيد كلفة تأمين الدين، بلغ هامش مقايضة المخاطر الائتمانية لخمس سنوات من 870-900 نقطة أساس في نهاية هذا السابق مقابل 860-890 نقطة أساس في نهاية الأسبوع السابق.